Die Bewegung hängt eindeutig mit der neuen Fed-Führung unter Kevin Warsh zusammen. Seit seinem ersten Fed-Meeting hat sich die Wahrnehmung der US-Geldpolitik deutlich verändert. Der Markt hat verstanden, dass diese Fed stärker auf Preisstabilität fokussiert ist und Zinssenkungen kurzfristig kein Thema mehr sind. Genau das hat den Dollar in den vergangenen Wochen massiv unterstützt.

Zwar haben sich die Zinserhöhungserwartungen nach den jüngsten PCE-Daten wieder etwas relativiert. Direkt nach dem Warsh-Meeting hatte der Markt zeitweise deutlich aggressivere Zinsschritte eingepreist. Inzwischen ist die Erwartung zurückgekommen. Trotzdem bleibt der entscheidende Punkt: Die Fed wird im internationalen Vergleich weiterhin als restriktiver wahrgenommen als viele andere Zentralbanken. Das stützt den US-Dollar.

Hinzu kommt, dass der Dollar in Phasen erhöhter Unsicherheit weiterhin als sicherer Hafen gesucht wird. Die Schwäche bei Technologieaktien, die Nervosität an den Rohstoffmärkten und die Anpassung der Zinserwartungen haben dem Dollar zusätzlich Rückenwind gegeben. Für viele Rohstoffe ist das ein Belastungsfaktor, weil ein stärkerer Dollar in US-Dollar gehandelte Märkte für Käufer außerhalb der USA verteuert.

Auch die CoT-Daten zeigen, dass sich die spekulative Positionierung langsam verbessert. Das Managed Money ist im Dollar Index Future weiterhin netto long positioniert und hält aktuell knapp 13.000 Kontrakte long. Das ist noch keine extreme Positionierung, zeigt aber, dass institutionelle Marktteilnehmer wieder bullischer auf den Dollar werden.

Ein Gegengewicht bleibt die Saisonalität. Diese sieht für den Dollar Index aktuell eher schwach aus. Historisch tendiert der Dollar in dieser Phase des Jahres eher nach unten. Das steht im Widerspruch zur aktuellen fundamentalen Stärke und macht die kommenden Wochen besonders spannend.

Fazit: Der Dollar Index hat eine starke Woche hinter sich und erreichte den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr. Die neue Fed unter Kevin Warsh, restriktivere Zinserwartungen und eine wieder bullischere CoT-Positionierung stützen den Dollar. Gleichzeitig mahnt die schwächere Saisonalität zur Vorsicht. Solange der Markt aber an einer restriktiven Fed festhält, bleibt der Dollar strukturell gut unterstützt.

Dollar Index auf Jahreshoch – Warsh verändert das Währungsbild

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