Haupttreiber war weiterhin die veränderte Wahrnehmung der US-Geldpolitik seit dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh. Der Markt hat verstanden, dass die neue Fed-Führung den Kampf gegen die Inflation sehr ernst nimmt und Zinssenkungen kurzfristig kein Thema mehr sind. Das hat den US-Dollar zuletzt deutlich gestützt und den Euro entsprechend belastet.

Interessant ist allerdings, dass sich die Zinserhöhungserwartungen in den USA im Wochenverlauf wieder etwas relativiert haben. Direkt nach dem Warsh-Meeting hatte der Markt zeitweise deutlich aggressivere Zinsschritte eingepreist. Inzwischen ist diese Erwartung zurückgekommen. Das nimmt dem Dollar zumindest etwas Rückenwind.

Auf der europäischen Seite bleibt das Bild ebenfalls nicht komplett schwach. Der Markt rechnet in der Eurozone weiterhin mit mindestens einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Jahresende. Damit bleibt auch die EZB grundsätzlich restriktiv, was den Euro mittelfristig unterstützen kann.

Auch die CoT-Daten sprechen nicht für eine klare Trendwende nach unten. Das Managed Money bleibt im Euro-US-Dollar weiterhin netto long positioniert und hat seine Long-Positionierung zuletzt unverändert bei knapp über 30.000 Kontrakten gehalten. Das zeigt, dass spekulative Marktteilnehmer den Euro trotz der jüngsten Schwäche noch nicht aufgegeben haben.

Saisonal sieht das Bild für den Euro-US-Dollar ebenfalls konstruktiv aus. Historisch beginnt nun eine Phase, in der der Euro gegenüber dem US-Dollar bis Ende November eher Rückenwind haben kann. Das steht im Gegensatz zur kurzfristigen Dollar-Stärke und macht die aktuelle Situation besonders interessant.

Fazit: Der Euro-US-Dollar hatte eine schwächere Woche und fiel auf 1,1381 zurück. Kurzfristig bleibt der starke US-Dollar der wichtigste Belastungsfaktor. Gleichzeitig sprechen die nachlassenden US-Zinserhöhungserwartungen, die weiterhin restriktive EZB, die stabile Long-Positionierung des Managed Money und die positive Saisonalität dafür, dass der Euro in den kommenden Wochen wieder Unterstützung finden könnte.

Euro-Dollar unter Druck – aber CoT und Saisonalität bleiben konstruktiv

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